mercoledì 11 marzo 2015

GLI ALLEGRI PASTI GRATIS DELL'EURO DEPREZZATO E LA MITICA LOCOMOTIVA USA

Euro Area Current Account to GDP
 United States Balance of Trade
1. Stiamo assistendo, sulla vicenda dell'apprezzamento del dollaro rispetto all'euro, a una delle più imponenti rappresentazioni dello scollamento tra media&finanza, cioè il "potere dei mercati" (che tende a coincidere oggi col potere politico-governativo, di certo nei paesi UEM) e l'economia reale.

Accade che i media, intenti alacremente a propagare l'effetto imitativo dei comportamenti auspicati dalla finanza, registrino i fatti senza saperli collegare tra di loro e senza rendersi conto della contraddittorietà delle notizie che vengono propagandate; la TV, a sua volta, raggiunge il vertice di tale atteggiamento, limitandosi - con superficialità pari alla arroganza con cui i conduttori dei talk show aggiustano le domande e attribuiscono gli spazi di intervento- ad offrire solo una versione unica dei fatti
Cioè quella del QE salvifico e che ormai ci porterà fuori dalla crisi, grazie anche al calo dell'euro che ci consentirà di esportare "a volontà" in USA e in Asia, che sarebbero le "locomotive" della crescita mondiale. 
Sulla base di questa "versione", il dibattito politico italiano già è proiettato a spiegare e a lodare la trionfale e definitiva soluzione della crisi economica, potendo poi naturalmente concentrarsi sulla nuova fase di riforme istituzionali che, finalmente liberi dal peso del dover risolvere questi "strani" problemi economici, faranno superare  d'un balzo definitivamente ogni arretratezza italiana, proiettando il Paese verso la modernità
Quest'ultima sarebbe asseritamente invocata da tutti i cittadini che chiederebbero a gran voce e in continuazione, a sentire i nostri media e specialmente le televisioni, esattamente queste riforme.

2. Ora sulla ridicola incongruenza di tutte queste iperconvinzioni cialtroniche manipolativamente diffuse da media-TV&interessi "governativi" della finanza, abbiamo già più volte svolto delle analisi.

L'idea della "locomotiva USA", sia nel suo fondamento macroeconomico, sia nella sua proiezione di politica commerciale effettivamente intrapresa dall'US Government, è una gigantesca montatura.  
Sul piano macroeconomico vi invitiamo a rileggere questa analisi: 

 
Sul piano delle politiche del commercio estero quest'altra:

EURO ALLA FRUTTA E TTIP ALLE PORTE: IL "TANA LIBERA TUTTI" (Jack Lew parla chiaro)

Su quanto questa idea di solida crescita, irreversibilmente riavviata,  sia ben lontana dall'essere condivisa, nella stessa autopercezione dell'opinione pubblica USA, rinviamo a questo ulteriore post:

LE "RAGIONI PROFONDE DELLA CRISI SISTEMICA" USA. I SINTOMI DI UNA NUOVA CONSAPEVOLEZZA E...SEVERGNINI

3. Ma venendo alla vicenda della svalutazione dell'euro verso il dollaro e della conseguente radiosa prospettiva di crescita a scapito degli USA - che accetterebbero così di rimanere in una fase sostanzialmente deflattiva sine die, per far piacere...alla Confindustria e al governo italiani-, sentite cosa accreditano gli espertoni finanziari privati:
 
"...anche Deutsche Bank arriva a prevedere un indebolimento dell'euro fino al cambio di 1:1 contro il dollaro. E non entro 2 anni, bensì da qui alla fine del 2015
Ma lo studio di Deutsche Bank rivela un esito ancora più forte. Alan Ruskin, a capo del settore cambi del G-10 per l'istituto a New York, ritiene che la moneta unica scivolerà progressivamente fino a toccare 0,85 contro il dollaro entro il 2017.
Altro che previsione clamorosa di ING Groep. Se fosse vera quella di Deutsche Bank, l'euro avrebbe quasi dimezzato il suo valore contro il dollaro, rispetto al 2008, quando il cambio tra le due valute si attestava a 1,60. E rispetto al maggio del 2014, quando era ancora di 1,39, si tratterebbe di un crollo del 39%.
Anche Barclays ha tagliato le sue stime sull'euro a febbraio, portandole da 1,07 a 1 per la fine del 2015
Nomura vede un rapporto di 1,05 entro la fine dell'anno, mentre TD Securities pronostica un deprezzamento dell'euro a 0,96 entro dicembre. Infine, Goldman Sachs ha tagliato le sue aspettative sul cambio da 1,15 a 1,08. Ma nella mattinata di oggi, l'euro era scivolato già a 1,069 contro il biglietto verde, il livello più basso degli ultimi 12 anni."
La spiegazione di ciò starebbe nelle direzioni diametralmente opposte in cui vanno le politiche monetarie (!) della Fed e della BCE. 
In sostanza, la prima sarebbe costretta entro l'anno - e probabilmente tra luglio e settembre- a rialzare i tassi e a restringere la politica monetaria (dando concretezza a un tapering annunciato ormai da quasi due anni), mentre la seconda avrebbe intrapreso una politica monetaria superaccomodante ecc, ecc,.

4. Ma siamo sicuri che tutto questo possa avere un fondamento in qualcosa di reale e che non sia solo battage pubblicitario rivenduto, in guisa di marketing pro-domo propria, dal sistema finanziario-mediatico?

Innanzitutto, il valore dell'euro rispetto al dollaro dovrebbe in qualche modo scontare i differenti saldi dei rispettivi CAB, USA e UEM (cfr; pure i grafici con cui si pare il post). 
United States Current Account to GDP

IL CAB USA, per quanto migliorato non lascia adito a giustificare forti e prolungati apprezzamenti, dato che è tutt'ora in saldo negativo e, certamente, un apprezzamento non potrebbe giovargli, tantomeno nel medio periodo, considerato dalle previsioni dei suddetti istituti bancario-finanziari.
Certo il cambio del dollaro è caratterizzato dall'eccezionalismo, ma non si può considerare attendibile un prolungato riapprezzamento del dollaro solo per motivi geo-politici (non esattamente univoci in tal senso, di questi tempi), o perchè il QE di Draghi si rivolgerebbe alla fine (anche) ai treasury bond, che rendono pochino, ma sempre molto di più dei bund (et similia) a tasso negativo di mezza €uropa (a trazione germanica).
E questa è la situazione generale "mondiale" dei saldi CA per il 2014, tutt'altro coerente con un euro in costante indebolimento:

 


Ancora una volta, per gli espertoni della finanza, il cambio sarebbe dunque determinabile non dalla legge della domanda e dell'offerta verificata sul piano commerciale, ma esclusivamente per le mitologiche "aspettative" di prezzo della divisa considerata.
E parliamo di mere aspettative, "razionalmente" fondate su ipotizzati futuri rialzi del tasso di interesse da parte della Fed. 
Previsione che, a sua volta, si basa sull'idea (anch'essa cialtronica), - più volte ridicolizzata da Krugman-, che alla grande offerta di liquidità del lungo QE della Fed, "debba" corrispondere un drastico riscaldamento dell'inflazione e quindi una "pronta e severa" reazione da parte della banca centrale "indipendente".

5. Solo che non è così. 
Non solo non è affatto sicuro QUANDO la Yellen e il suo board decideranno l'aumento dei tassi, ma ancor meno sicuro è QUANTO sarebbe tale aumento.
Teniamo conto, come abbiamo detto varie volte, che la Yellen non ragiona con gli espertoni governativi italiani e...l'Istat. 

Ed infatti, "...per il 33-esimo mese di fila, gli USA non sono riusciti a centrare l'obiettivo dell'inflazione al 2%; il tasso di partecipazione al lavoro appare in costante calo e ai minimi degli ultimi 37 anni.
Sappiamo già che il governatore non usa il solo tasso di disoccupazione per decidere sui tassi, bensì un paniere di dati, compresi l'occupazione, i salari orari e la percentuale di lavoratori part-time involontari, ossia di quanti siano costretti ad accettare un'occupazione a tempo parziale, nonostante vogliano lavorare a tempo pieno.
Per concludere, i dati positivi di oggi rappresentano un passo in avanti per attenderci un rialzo dei tassi a giugno, ma commetteremmo un errore di analisi, se non tenessimo conto delle indicazioni fornite dalla Yellen sin dal suo debutto come governatore esattamente un anno fa. La stretta monetaria si avvicina, ma non è scontato che avvenga a giugno."

A questo punto, ci rendiamo conto che "ogni" sorpresa è possibile: se si crede ad una fantomatica locomotica USA, forte di una presunta crescita di investimenti e occupazione ("vera"), - e avviata ad accettare di fare l'importatore of last resort senza reagire rispetto ai propri interessi industriali e occupazionali-, ci si può pure rivendere, nei media-TV italiani, la fase espansiva risolutiva delle esportazioni da "euro-debole".
E anche attribuire al QE un effetto in tal senso sostanzialmente sovrastimato e avulso dai fondamentali.

Ma poi ci si potrebbe ritrovare "maluccio", se la realtà produrrà - inevitabilmentedati macroeconomici del tutto divergenti da queste aspettative; e addirittura "malissimo" se, stante la diffusione di debitori sub-prime in tutti i possibili settori di finanziamento USA (consumo, studio universitario, automobili, mutui immobiliari) un rialzo dei tassi (anche di poco "fuori misura") accelerasse una violenta correzione dei corsi sui mercati finanziari, con epicentro Wall Street...

11 commenti:

  1. ma se invece, proprio per evitare la violenta correzione, la FED lanciasse un altro QE entro l'anno?

    RispondiElimina
    Risposte
    1. Lo farebbe se si accorgesse che la deflazione avrebbe portato a debt-deflation a rischio insolvenze a catena. Alcuni lo ipotizzano (il calcio alla lattina...).
      Ma rimane il fatto che, a maggior ragione, cadrebbe ogni ipotesi di apprezzamento stabile e sostenuto del dollaro...

      Elimina
  2. Ipotizziamo per assurdo che il mito della locomotiva USA sia fondato (come vorrebbero farci credere i lestofanti dell’informazione), a mio avviso non è pensabile che i contributi positivi delle esportazioni dovuti ad un euro debole possano davvero incrementare la crescita e quindi determinare quell’inflazione così tanto auspicata dalle teste d’uovo dell’Euro (primo fra tutti Rambo Draghi). E’ l’ennesima menzogna liberista legata alla convinzione che si possa creare, con massicce iniezioni di liquidità, inflazione monetaria. Siamo alle solite pagliacciate finanziarie che, in termini di economia reale, ovviamente non cambieranno alcunché. Non si capisce in che modo dovrebbe crescere il PIL se la domanda interna è in stato di coma (e negli USA non è che vada meglio, come da Lei dimostrato). Ma i liberisti conoscono la curva di Phillips? Ha ragione Lei, c’è proprio uno scollamento con l’economia reale. Peraltro potrebbe anche accadere che la svalutazione dell’euro porti gli speculatori a maturare aspettative pessimistiche sull’Eurozona, a smobilizzare i titoli di stato facendo quindi impennare i tassi...

    RispondiElimina
  3. GOD SAVE THE QUEEN & SELLING ENGLAND BY THE POUND
    (otc ..)

    Stanno traforando anche "er barcone" sul quale sono "certi" di mettersi in salvo ..

    Come epitaffio ad essi, cioè essi, non giunterei il nobile IDIOTA di Dostoevskij quanto STUPIDITA' DELL'IMBECILLE (cioè colui che "manca")

    Tirrem innzan(a) .. !

    RispondiElimina
  4. Rispetto alla questione euro-Ttip e alla disponibilità americana a fare da importatore di ultima istanza, mi pare piuttosto interessante questo articolo del NYTimes. A quanto pare "Now, a growing bipartisan majority in Congress is coalescing around a demand that could derail President Obama’s ambitious trade agenda before it really gets moving: include a robust attack on international currency manipulation or no deal. [...] If members of Congress are to be believed, unless the president’s trade negotiator includes strict, enforceable prohibitions on policies to intentionally hold down the value of currencies, any completed trade accord will die on Capitol Hill. But, administration officials say, demanding the inclusion of such prohibitions would kill the trade deals before they were completed. [...] Some 230 members of the House have pledged in writing to oppose future trade deals without action on currency, more than enough to stop the president’s agenda. [...] To the Obama administration, such legislation is unnecessary and dangerous. Mr. Lew testified before the Senate Finance Committee that currency is “the No. 1 topic” he raises in bilateral trade talks, and he insisted that diplomacy was working."

    RispondiElimina
  5. quel che pare certo è che senza la shock economy coming from WS dovremo sorbirci un dollaro al rialzo per un bel pò

    RispondiElimina
    Risposte
    1. ...e questo e' un aspetto molto interessante. La deutsche bank (fonte icebergfinanza) stima che hanno recentemente lasciato l'area euro 300 miliardi, ed in tutto 4000 miliardi(!) potrebbero andare via(si vende euro e si acquistano valute estere) nel 2016 e 2017. Ma allora la rivalutazione del dollaro sull'euro potrebbe accelerarsi e di molto! Non e' che gli americani possano permetterselo molto; potrebbe essere un motivo (fonte Mitt Dolcino scenari economici) per decidere finalmente (da parte Usa) la fine dell'euro e la rivalutazione del marco(che tanto la germania gia' ora tende ad andare con la russia?).

      Elimina
  6. Ciao Quarantotto, scusa se vado fuori argomento, ma con la rottura del massimo del 2014 avvenuta nella borsa italiana nella giornata di ieri , si prospettano un 2016 e 2017 tendenzialmente positivi. Se così fosse nessuna illusione sull'implosione dell'euro, questo sembra essere il responso del mercato, io mi limito segnalarlo.
    Ci sarebbe anche un aspetto positivo se volessimo vederlo: ci sarebbe tutto il tempo affinchè dalla rete e dal basso possa nascere un movimento politico che abbia come riferimento la Costituzione e il suo modello economico.

    RispondiElimina
    Risposte
    1. Sì, sempre che la Yellen riesca a tenere sotto controllo la bocca del vulcano sul quale è seduta :-)
      E mi piace la tua capacità di vedere il risvolto positivo (ciò presuppone che l'economia reale segua la "bolla" valutaria e borsistica senza particolari problemi...)

      Elimina
    2. Presidente, conosce il lavoro di Richard Werner?

      Elimina
    3. E una volta che l'avessi conosciuto?
      http://en.wikipedia.org/wiki/Richard_Werner

      Elimina